財聯(lián)社1月9日訊周五（1月9日），美國最高法院可能就特朗普總統(tǒng)加征關(guān)稅的合法性作出裁決，這一決定不僅會對貿(mào)易政策產(chǎn)生深遠影響，還會對美國的財政狀況產(chǎn)生重大影響。

　　美最高法院已將1月9日列為 “意見發(fā)布日”，但并未預告具體案件，市場普遍預測關(guān)稅案將在裁決之列。

　　這項判決的核心將圍繞兩個問題展開：其一，特朗普政府是否有權(quán)依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》（IEEPA）的相關(guān)條款征收關(guān)稅；其二，若征稅行為被判定非法，美國政府是否必須向已繳納關(guān)稅的進口商退還稅款。

　　不過，最終的裁決也可能會是一種折中方案。

　　法院可能會有限度地認可政府依據(jù)IEEPA享有的征稅權(quán)，同時只要求政府退還部分稅款。此外，針對這起備受華爾街關(guān)注的敏感案件，法院還有多種其它處理方式可供選擇。

　　即便白宮在本案中敗訴，政府仍握有其他政策工具來征收關(guān)稅，而無需援引IEEPA授予的緊急權(quán)力。

　　美國財政部長貝森特周四表示，他預計最高法院將作出折中裁決。

　　“毫無疑問的是，就整體收入而言，我們有能力繼續(xù)以大致相同的水平征收關(guān)稅?！必惿乇硎尽！罢嬲钊藫鷳n的是，如果總統(tǒng)失去利用關(guān)稅維護國家安全以及增加談判籌碼的靈活性，那對美國人民來說將是一件非常遺憾的事情。”

　　叫停關(guān)稅政策的經(jīng)濟影響

　　盈透證券高級經(jīng)濟學家Jose Torres指出，若關(guān)稅政策被判無效，將引發(fā)多重后果。不過他也表示，倘若最高法院叫停這些關(guān)稅，政府將另尋變通之法。

　　“叫停關(guān)稅將不利于美國的產(chǎn)業(yè)回流計劃，也會對財政狀況造成負面影響，進而推高利率?！?Torres表示。“但從企業(yè)盈利的角度來看，這會是一大利好——企業(yè)的投入成本將有所下降，貿(mào)易也會更加順暢。”

　　美國政府官員已表示，一旦判決結(jié)果不利于己方，他們準備了多項應(yīng)對方案以抵消影響。預測市場平臺Kalshi的數(shù)據(jù)顯示，最高法院裁定支持現(xiàn)行關(guān)稅政策的概率僅為28%。Torres透露，其所在機構(gòu)的客戶也抱有相近的預期。

　　貝森特曾透露，如果敗訴，計劃通過上世紀貿(mào)易法中的三個條款繼續(xù)實施進口關(guān)稅，包括1974年《貿(mào)易法》301條款和122條款，以及1962年《貿(mào)易擴張法》232條款。

　　但他同時擔憂，莊閑和游戲關(guān)稅退款或?qū)⒔o政府及其降低財政赤字的努力帶來壓力。美國財政部數(shù)據(jù)顯示，2025財年關(guān)稅收入約為1950億美元，2026年迄今的關(guān)稅收入也已達到620億美元。

　　對股債市場有何影響？

　　與此同時，即將到來的裁決將成為美股和美債市場面臨的下一個重大考驗。

　　如果美國最高法院裁定特朗普對全球各國征收的全面關(guān)稅越權(quán)，考慮到白宮可能援引不同的法律依據(jù)重新征收類似關(guān)稅，市場將面臨長期的不確定性。

　　而從短期來看，市場的短期似乎更容易預測。

　　分析師認為，如果法院推翻關(guān)稅，有望提高企業(yè)利潤率并減輕消費者負擔，從而提振股市。與此同時，叫停關(guān)稅帶來的潛在經(jīng)濟刺激可能使美聯(lián)儲的降息路徑復雜化，并有可能加劇政府的預算赤字，從而令美國國債面臨壓力。

　　富國銀行首席股票策略師Ohsung Kwon預計，如果最高法院裁決推翻關(guān)稅政策，標普500指數(shù)成分股公司2026年的息稅前利潤可能較去年提升約2.4%。在這種情境下，投資者很可能會因預期利潤增加而推高股價。

　　Ocean Park資產(chǎn)管理公司首席投資官James St. Aubin表示，這將是“一波小幅反彈的催化劑”。

　　分析認為，那些嚴重依賴進口商品的企業(yè)（如服裝和玩具公司）將成為最大的贏家；而隨著消費者手頭更寬裕，銀行類金融公司也將從中受益；工業(yè)制造與運輸板塊也有望受益于關(guān)稅退款及潛在的經(jīng)濟提振效應(yīng)。

　　另一方面，那些受益于貿(mào)易保護主義的材料、大宗商品和美國本土生產(chǎn)商可能會表現(xiàn)落后。

　　債券交易員也正在為市場波動做準備。去年，隨著市場為美聯(lián)儲恢復降息做準備，美國國債上漲逾6%，創(chuàng)下自2020年以來的最佳表現(xiàn)。此外，關(guān)稅收入也在一定程度上緩解了預算赤字壓力，從而減輕了市場對政府債務(wù)激增的長期擔憂。

　　摩根大通策略師在報告中指出，取消關(guān)稅可能會“令財政擔憂重燃，帶來長期收益率上升和收益率曲線變陡的風險”。但他們補充稱，這種影響“應(yīng)該是相當有限的”，因為特朗普政府可能會尋求其他法律途徑來恢復大部分關(guān)稅。

　　摩根士丹利團隊則建議投資者密切關(guān)注政府可能向進口商支付退稅的時間和規(guī)模，因為這將影響國庫券的發(fā)行量。不過，他們也認為，鑒于市場已經(jīng)對這一裁決有所預期并定價了部分風險，債市的拋售可能是短暫的，而“更持久的次級反應(yīng)可能是投資者會‘買入事實’，從而再度壓低收益率。”