智通財經(jīng)APP獲悉，發(fā)布研報稱，3D打印相比傳統(tǒng)加工方式，通過省去模具或工裝的需求大幅降低了初始成本，但其成本優(yōu)勢會隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大而減弱，具有和傳統(tǒng)制造業(yè)不同的成本曲線。考慮3D打印當前技術成熟度不斷提升具備量產(chǎn)基礎，同時有望成為商業(yè)航天領域最終加工解決方案，在火箭、衛(wèi)星上均有較好應用前景，建議關注業(yè)務涉及商業(yè)航天3D打印的標的。

國金證券主要觀點如下：

7大技術路線加持，3D打印從概念走向量產(chǎn)

3D打印相比傳統(tǒng)加工方式，通過省去模具或工裝的需求大幅降低了初始成本，但其成本優(yōu)勢會隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大而減弱，具有和傳統(tǒng)制造業(yè)不同的成本曲線。但隨著3D打印技術進步，單位生產(chǎn)成本正不斷下降，在更大的批量上相比傳統(tǒng)加工工藝也開始具有優(yōu)勢，在對成本最敏感的消費電子領域也開始看到成熟應用落地。同時經(jīng)過多年發(fā)展，莊閑和app目前包含了粉末床熔融、定向能量沉積、材料擠出成形等7大技術路線，加工材料從高分子到金屬覆蓋面持續(xù)加大，滿足不同應用領域需求，3D打印技術已經(jīng)具備了大規(guī)模量產(chǎn)寄出。

為什么3D打印可以成為商業(yè)航天最終加工解決方案

3D打印首先從設計角度帶來全新的產(chǎn)品設計理念，從制造引導設計轉為設計引導制造，基于功能優(yōu)先設計/輕量化設計理念實現(xiàn)功能集成、零部件數(shù)量大幅下降、結構優(yōu)化，帶來輕量化等傳統(tǒng)工藝不可比擬的優(yōu)勢，尤其是在對尺寸、重量非常敏感的航天領域優(yōu)勢更加突出。更短的研發(fā)生產(chǎn)周期和供應鏈也降低了全生命周期成本。同時看到各類打印材料在航天領域的研發(fā)與應用也逐步成熟，3D打印具備成為商業(yè)航天最終解決方案基礎。

火箭3D打印：配套火箭推力室制造，國內(nèi)滲透率有望持續(xù)提升

推力室是火箭發(fā)動機中最復雜、制造難度最大、制造周期最長的部件，目前通過粉末床熔融+定向能量沉積完成推力室噴注器、噴管和燃燒室、渦輪泵等核心零部件加工已有較多成熟方案。國內(nèi)深藍航天、藍箭航天、天兵科技推力室均已有3D打印技術應用，當相比例如NASA已經(jīng)形成包含多種技術路線+材料的標準化體系來說還尚顯不足，后續(xù)國內(nèi)火箭3D打印對標NASA、SpaceX滲透率還有較大提升空間。

風險提示

商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)進展不及預期風險，3D打印應用進展不及預期風險，相關標的商業(yè)航天業(yè)務收入占比較低風險。